11月8日，卓创资讯（301299）考虑院组织第133期里面行业斟酌会，相干围绕“宏不雅政策预期往还对商品商场的影响”主题张开相干。抽象来看，11月8日当周商品商场赓续围绕好意思国经济政策、国内宏不雅政策预期调遣。商品商场往还干线或将赓续延续宏不雅趋势信赖和政策预期落地张开。
卓创资讯宏不雅考虑员刘新伟：商场现时仍证据为偏弱摇荡的特色，受政策不足预期影响，商品价钱证据不足预期，或带动本周商品价钱先跌后涨。
卓创资讯农业考虑员曹慧：宏不雅要素影响有限国内农产物商场普遍偏弱。
卓创资讯能源考虑员赵渤文：能源行情逻辑延续，要点关注国内能源法及特朗普任期的能源发展处所变化。
卓创资讯能源考虑员李心悦：好意思国选举和降息落地，商场表情调遣引致油价波动加重。宏不雅表情冷却后，商场往还逻辑或将总结基本面，油价承压，警惕特朗普政府政策预期扰动油价。
夙昔一周，国内商场总体呈回暖态势，但板块间分化彰着。油脂、有色、石油板块涨幅居前。贵金属，煤炭板块跌幅较为彰着。本周国内商品受商场表情影响较为彰着，好意思国总统竞选尘埃落定，好意思联储二次降息落地，东谈主大会化债范围信赖，商场游弋在预期与推行之间，价钱摇荡反复。
油脂板块受特朗普当选新任总统影响，基于贸易战担忧激发价钱的高涨；有色金属受益于降息和好意思国总统选举落定，不信赖性隐匿，以及印尼等矿产新规，镍、铝、铜等受到一定影响；石油板块更多是受飓风要素的影响，经由中曾有过“特朗普往还”；贵金属板块出现较大幅度调遣，前期不信赖性撑捏价钱走高，不信赖性排斥带动价钱总结。
商场普遍预期，在国内化债政策利好相易外洋风险迟缓排斥的影响下，国内商品宏不雅环境好转，将支捏价钱朝上报复，但需要郑重的是在特朗普追究宣誓就任新任总统前仍有不信赖性的影响。商品即使高涨也可能会受到政策的影响而出现波动。
上前看，瞻望下周商场仍处于摇荡之中，商场趋势或呈先跌后涨景色，商场需要消化化债利好以及未触及地产和铺张的不足预期。
国内宏不雅：10月单月出口增速达到12.7%，这是2023年4月份以来的最快单月增长。单月出口增速加速领先是基数的要素，2023年10月出口仅有2748亿好意思元，是全年出口范围最小的一个月。从年内数据看，3091亿好意思元的出口，与最近半年的出口额，波动均在2%范围之内，外洋需求当今仍督察在相对踏实的景色。撤退基数的要素除外，抢出口是另外一个结构性原因。
住：房地产总体角落好转。2024年10月，10个要点城市新建商品房成交面积诡计844.9万遍及米，环比增长25.6%，同比下降6.4%。同期，10个要点城市二手房成交面积诡计788.7万遍及米，环比增长22.9%，同比增长19.2%。据克而瑞考虑中心发布的销售数据，10月单月，百强房企销售操盘金额环比高涨73%，事迹范围达到年内次高；同比增长7.1%，年内初次已毕单月事迹同比正增长。中指考虑院数据也自满，10月TOP100房企销售额同比增长10.53%，这是在单月销售额同比流通19个月下降后，初次转为正增长。
行：10月汽车铺张延续火爆景色。乘联会预期10月份国内狭义乘用车零卖瞻望220万辆，新能源瞻望115万辆；厂商10月份第二周平均扣头率约为24.3%，与买卖捏平，结尾优惠和促销力度延续；节后国内车企齐集委派国庆节时期收取订单，瞻望后续乘用车商场或延续火爆景色，以旧换新带来的铺张能源依旧存在，其中新能源汽车证据依旧亮眼，预期10月新能源乘用车渗入率为52.3%。国庆节后出行需求会有所回落，一方面是天气转凉的要素，另一方面亦然国庆后错位需求的要素。
国际宏不雅：好意思国供应管束协会(ISM)最新发布的《制造业论说》自满，10月份好意思国制造业活动流通第七个月收缩，采购司理东谈主指数(PMI)录得46.5，较9月份的47.2下降0.7个百分点，创本年新低。这亦然夙昔24个月中第23次出现收缩风景。欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.3，前值45；10月管做事PMI初值为51.2，预期51.5。制造业数据自满企业对畴昔经济信息不足，投资意愿下降。
政策视角：好意思联储通知将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率筹画区间下调至4.5%-4.75%，这是好意思联储本年内第二次降息；财政部部长蓝佛何在11月8日举行的十四届宇宙东谈主大常委会第十二次会议新闻发布会上先容，从2024年运行，我国将流通五年每年再行增地方政府专项债券中安排8000亿元，非凡用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。
受当周外洋宏不雅要素扰动，商品商场举座奴婢外盘行情变动。外盘原油、金属、谷物等主要商品价钱均有走强，从基本面来看，国内农产物商场举座需求证据并未有彰着改善，结尾铺张处于季节性偏弱阶段，同期气温相对较高，也并未对肉类铺张和蔬菜供给形成扰动。鸡蛋商场供应充裕，食物加工需求一般，价钱趋势回落。生鲜乳价钱赓续回落，除季节性要素影响外，也响应国内乳品加工需求仍然较弱，企业转喷粉行情仍存。生果商场举座随苹果、柑橘等络续上市，价钱有所着落。食粮当周以跌为主，稻米商场、玉米等迟缓转向下贱订价，储备收购相对有限，举座受制于加工技术需求，价钱偏弱。油脂商场强势依旧，奴婢外盘棕榈油价钱捏续走高，基本面主要围绕外洋棕榈油减产程度及库存水平张开；豆粕受好意思国关税政策预期影响，价钱高涨。食糖国内甜菜糖大量上市，同期广西榨季开启后供应预期加多，影响价钱着落，同期外糖巴西商场天气改善对畴昔糖产量预期有所加多，也连累了国内糖价着落。商场担忧纺织品出口预期偏弱，导致棉花商场采购眷注下降。尽管ICE棉花价钱在外洋宏不雅预期带动下走强，但由于国内皮棉加工企业买卖库存加多，进一步遏止了当周棉花价钱走势。
三大化石能源中，煤炭和自然气的运行逻辑中季节性需求旺季将至、库存高位的逻辑照旧灵验，价钱保捏相对平稳，后期季节性需求加多对价钱形成相对坚实的撑捏；原油的运行逻辑当今处于相对无极的景色，主要的影响要素在于特朗普胜选后好意思国能源政策存在诸多不信赖性，同期由于好意思国选举繁衍的其他影响也处于量度变化阶段，如中东冲突、国际贸易、能源环境联结等方面，因此国际原油价钱的波动性或增大，商场需要一段时候来不雅察和安谧，进一步走出处所。
近期能源的关注要点实则主要齐集在特朗普就任后的政策走向。按照此前透露的音书自满，特朗普赴任后有可能调遣能源处所，如取销IRA法案、再一次退出巴黎协定等，具体的行径可能包括荧惑油气设备，开释油气产能和出口，同期放宽对碳排放的适度，改换能源转型进度和电气化进度等。而上述的一系列调遣在其追究就任前齐仅仅以“预期”的花式影响商场，且影响的时候范围齐较长。“大象回身需要实足的空间”，安谧判断下此类政策对能源商场的影响较为永恒，且前期的政策改换也需要时候，因此商场的变化或仅是特朗普胜选后的表情开释，具体要看来岁1月后真确的靴子落地。仅从当今的情况来看，即等于按照以上预期发展，其经由也存在诸多不毛，如特朗普示意要开释油气产量，同期压制能源价钱，这关于油气坐蓐商而言是一个难题，页岩油的高勘测设备资本若莫得铺张端的价钱撑捏，若何管束既要又要的问题？同期，退出巴黎协定等征象联结，在欧盟、英国等国度纷纷出台“碳关税”的情境下，好意思国又该若何自处？这些问题齐对最终好意思国能源政策的信赖形成影响。
国内方面，冬季能源供应(主若是供慈祥工业)相对充裕，前三季度的能源产物的坐蓐和入口均保捏充足，相易今冬的气温预期较高，能源供应的矛盾较小，能源商品价钱也保捏相对平稳可控。值得关注的是我国首部能源法出台，资格了十数载的能源法填补了能源法律措施顶层联想空缺，是法律花式对中国永恒能源政策和大政观点的齐集体现，将为我国能源领域的各项责任提供坚实的法律基础和轨制保险，引颈我国能源行业向更高质地、更可捏续的处所发展。
要点关注和风险教唆：1.中东地缘动向；2.好意思国飓风影响；3.供暖运行后的能源铺张和库存变化
本周国际原油价钱呈现先涨后跌的走势，周度价钱核心上移。放置11月8日，WTI主力合约结算价周均价为71.58好意思元/桶，较前一周加多了3.19好意思元/桶，周均价涨幅达4.66%；Brent主力合约结算价周均价为75.01好意思元/桶，较前一周高涨3.05好意思元/桶，涨幅达4.23%。复盘周内价钱走势，周初受OPEC+延迟减产与地缘音书撑捏，商场表情提振，相易好意思国选举行将落定，商场不雅望为主，周一油价涨幅超2.5%，周二小幅延续反弹态势。周三好意思国总统选举后果揭晓，特朗普以横扫7个扭捏州的姿态获得选举告捷，日内原油价钱走势“波浪壮阔”，日盘时候或是商场计价特朗普能源政策对油价利空，相易强好意思元压制作用，价钱大幅下挫；夜盘时期则或是商场关于此前选举不信赖性出清，好意思元、好意思债收益率走强，黄金着落、好意思股高涨，宏不雅风险偏好上行，加之墨西哥湾飓风扰动，收回部分价钱“失地”，最终收归小幅着落。周四则延续了前一日的回暖表情，油价反弹。而周五商场表情再度转跌，收归长阴线，单日跌幅超过2%。
举座来讲，宏不雅方面，好意思国总统选举落地带来的宏不雅表情冲击对油价来讲是短期的影响，特朗普任期内实践的低税率、高关税以及能源政策则会对油价产滋永恒影响，但政策传导至油价会存在时候滞后性。而好意思联储11月降息25bp已被商场充分计价，降息落地后商场反应和蔼，更关注新任政府政策对畴昔降息旅途的影响。因此，短期内宏不雅表情冷却后油价往还逻辑或将总结基本面证据。而供应方面，OPEC+延迟减产至12月底，自然体现了OPEC+仍具有挺价意愿，但供应宽松的预期并未滚动。同期月内来看，利比亚复产给OPEC+产量带来较大的加多要素，10月OPEC+产量或呈现上升趋势。好意思国方面，飓风“拉斐尔”扰动墨西哥湾油田，但影响有限。此外，特朗普的能源政策的最终指向好意思国原油产量上升，但基于油气行业的景气度和坐蓐商偏好及意愿，短期内难以奏效，中永恒确是利空影响；而其对外作风，或可能再度强化对伊制裁力度，从而形成商场担忧，但这要看其施政时候和OPEC+反应，警惕商场表情波动。需求方面，10月中国原油入口量进一步走低，需求证据疲软；好意思国真金不怕火厂秋检后加速复工，原油需求仍旧具有韧性，但买卖原油库存季节性累库证据下，基本面撑捏偏弱。
说七说八，好意思国选情落地后，宏不雅表情放大油价波动性。选举表情冷却后商场往还逻辑或将向基本面调遣，相易飓风影响拖沓，下周国际原油价钱或呈现摇荡趋弱走势，周均价小幅下行。WTI价钱向下看到69好意思元/桶傍边，Brent价钱则看到72.4傍边。警惕地缘场所新变化，以及OPEC和EIA月报需求增速不足预期影响商场表情。
后市关注刻薄：①好意思国选举场所(众议院包摄以及特朗普部分对政策的表态)②好意思国经济数据(CPI，若通胀超预期回升开yun体育网，或中断12月好意思联储降息，影响商场表情)③EIA库存水平(自满好意思国石油供需相对相关)；④地缘场所走向(中东/欧洲场所新进展)；